24.04.2009: Spirende optimisme på markederne

24.04.2009

Af Lars Eriksen, Senior Portfolio Manager, Nordea Invest
le@nordeainvest.dk

Den positive stemning er ved at bide sig fast på aktiemarkederne, og investorernes risikovillighed er begyndt at vende tilbage. Det er de seneste 6 ugers stigninger et tydeligt tegn på. I den forgangne uge blev de globale aktiemarkeder dog trykket let ned. Meget tyder på, at faldene ikke skal ses som et udtryk for, at den negative stemning er vendt tilbage, men snarere, at mange investorer har solgt ud af deres beholdninger for at realisere den seneste tids gevinster. Mens de globale aktier har oplevet begrænsede fald i ugens løb, har de danske aktier klaret sig bedre. Det er vanskeligt at spore en egentlig årsag til denne udvikling, men det kan delvist skyldes, at der blev offentliggjort forbrugertillidstal for Danmark, som var bedre end ventet.

Færre negative nyheder
Den positive stemning, som er bygget op gennem de seneste seks uger, kan ses som et resultat af, at strømmen af dårlige nyheder er begyndt at ebbe ud. Den meget negative stemning, som prægede aktiemarkederne primo marts, er blevet vendt ved en koordineret indsats fra regeringer og nationalbanker i form af støtte til bankerne og nedsættelser af renterne. Dette samt meldinger fra nogle store amerikanske banker om en positiv udvikling i deres indtjening for januar og februar var med til at øge risikovilligheden hos investorerne.

Positiv udtalelse fra Geithner
I mandags blev den positive stemning yderligere understreget, da den amerikanske finansminister Tim Geitner løftede lidt af sløret for resultatet af de igangværende stresstests af de 19 største amerikanske banker. Ifølge Geithner ser det ud til, at de fleste af bankerne har tilstrækkelig kapital til at klare sig gennem krisen. Den nyhed var med til at lægge en hånd under bankaktierne, men der er en tendens til, at investorerne forholder sig afventende, indtil det endelige resultat bliver offentliggjort den 4. maj.

Pæn indtjening
Regnskaberne den seneste uge fra både amerikanske og europæiske selskaber var også med til at fastholde den positive stemning. De viser generelt, at indtjeningen er ganske pæn, både i finanssektoren og industriselskaberne. Den ligger dog på et lavere niveau end tidligere. Coca-Cola, eBay, McDonalds, Wells Fargo, Microsoft og Novartis viste alle positive takter.

Fremgang i nøgletallene
Nøgletal fra Europa viste i denne uge en markant vending i PMI-indekset, som sammenfatter forventninger hos indkøbschefer fra private virksomheder. Indekset steg kraftigt for første gang i 6 måneder. En fremgang i nøgletallene fra de europæiske økonomier og relativt pæne regnskaber var også med til at fastholde den positive stemning. Siden bunden for 6 uger siden har den positive stemning på markederne fået Nordea Invests aktieafdelinger til at stige mellem 20 og 30 pct. Højrisiko-afdelingerne fra Østeuropa, Latinamerika og Fjernøsten (som alle faldt meget sidste år) ligger nu med pæne plusser siden årets start, mens afdelinger fra de gamle industriområder har nået tilbage på niveauet fra året start.