11.01.10 Nyt spændende aktieår venter

Pæne nøgletal og januareffekt har sat sit positive aftryk på aktiemarkedet. Den gode stemning har fået investorerne til igen at kaste sig over større risiko.

Den gode stemning fra 2009 er fortsat ind i 2010 og skyldtes ikke mindst en række erhvervstillidstal, der er bedre end forventet, fra bl.a. Kina, England og USA. De stærke tal indikerer fortsat opsving i den globale verdensøkonomi og giver ny næring til bedre tider for virksomhederne.

Nøgletallene har også fået prisen på råvarer til at stige kraftigt og bl.a. ligger olieprisen igen over USD 80 pr. tønde. Den gode stemning har fået investorerne til igen at kaste sig over større risiko, hvilket har været positivt for især de cykliske aktier samt Emerging Markets. Endelig har markedet også noteret, at et stærkt aktieår ofte er blevet fulgt op med en stærk januar måned. Man taler om den berømte januareffekt. Faktum er nemlig, at januar i gennemsnit har været en bedre afkastmåned end resten af året set over tid.

Indtjening i hastig bedring
Nordea fastholder deres positive holdning til aktiemarkedet på kort sigt. Den underliggende trend er fortsat god. Fremgangen i verdensøkonomien fortsætter og virksomhedernes indtjening er i hastig bedring. Der er fortsat lav inflation, og renten er trods de seneste små stigninger fortsat lav. Selvom prisfastsættelsen på aktiemarkedet ikke er helt så attraktiv længere, er den ikke anstrengt. Og set i forhold til andre aktivklasser som bl.a. obligationer i dette lavrentescenario, som ser ud til at fortsætte, er aktier fortsat en attraktiv investering.

Næste vigtige milepæl bliver den kommende regnskabssæson, som så småt starter i næste uge, når den amerikanske aluminiumsproducent Alcoa Inc. offentliggør 4. kvartalsresultat 11. januar. Den generelle indtjening i selskaberne vil i 4. kvartal være markant højere end for et år siden, hvor den var negativ i USA for første gang nogensinde. Analytikerne har de seneste måneder skruet kraftigt op for indtjeningsestimaterne for 2010, hvilket betyder, at det bliver sværere for virksomhederne at komme ud og overraske positivt. På nøgletalsfronten vil vi i næste uge få detailsalgstal, industriproduktion og forbrugertillid fra USA, mens der vil være fokus på udtalelser i forbindelse med rentemødet på torsdag i den europæiske centralbank. Vær i øvrigt opmærksom på at vi få timer efter denne  publikation er kommet på gaden offentliggøres arbejdsmarkedsrapport i USA, hvilket kan betyde kursreaktioner i begge retninger.

Ikke samme kaliber
Trods den fantastiske start er det nok for meget at håbe på, at 2010 bliver af samme kaliber som 2009, men efter den første uge er det svært ikke at bevare optimismen, og vi forventer da også, at 2010 vil udvise stigninger, selv om det bliver på lavere niveau. Herudover er det også værd at huske , at selvom vi fortsat forventer et stigende aktiemarked, vil det fortsat være med bump og små korrektioner. Selv om stigningerne i 2009 var bredt funderet, var det dog hovedsageligt de gældsatte eller kriseramte selskaber, der nød mest gavn af den større risikovillighed, ligesom de cykliske aktier havde et godt år.

I 2010 kan de cykliske aktier fortsætte stigningerne i takt med, at verdensøkonomien kommer endnu mere på fode, men vi forventer også, at de mere stabile og solide aktier vil være blandt de foretrukne, når man kigger på året som helhed. Disse aktier har ikke i samme grad som de cykliske aktier fulgt med den positive udvikling, og et kig på værdiansættelsen af denne gruppe viser, at den er særdeles attraktiv.