11.03.10 Stor tillid til bjørnen
Af Sune Aagaard
Det var ganske vist Saudi Arabien selv, der holdt lidt igen sidste år, men alligevel er det bemærkelsesværdigt, at Rusland i 2009 var verdens olieeksportør nr. 1. Hvis den bedrift ses i sammenhæng med, at russerne eksporterede mere naturgas end alle andre lande bortset fra USA i 2009, er det indlysende, at verdens største land har en ganske særlig – og meget værdifuld – position på energiområdet. Og uanset hvor belastende olie og naturgas er for klimaet, vil efterspørgslen være usvækket i al overskuelig fremtid. Det er de afgørende argumenter for, at Investment Analyst i Nordea Invest, Philip Wandel, har stor tillid til russiske obligationer.
”Ruslands stærke position på energiområdet er et meget værdifuldt fundament under den russiske økonomi. Vurderingen af statsobligationer handler i høj grad om tilliden til, at landet kan betale gælden tilbage, og Rusland står stærkt, fordi sikkerheden i form af energireserver er meget værd,” siger Philip Wandel.
Rusland hører dog til i kategorien af højrente obligationer. Det skyldes en vurdering af den risiko, der knytter sig til investeringen. Og når det drejer sig om Rusland, knytter risikoen sig til en vurdering af den politiske stabilitet i landet samt til landets afhængighed af udviklingen i olieprisen.
”Landet er så stort, at det indebærer enorme politiske udfordringer at styre det. Der er stadig konflikter langs grænserne, og det påvirker selvfølgelig vurderingen negativt. Samtidig er landets økonomi naturligvis afhængig af udviklingen i olieprisen, som kan være meget svingende,” siger Philip Wandel.
Vækst og faldende budgetunderskud
I øjeblikket er der stor opmærksomhed knyttet til landenes budgetunderskud. Det skyldes blandt andet krisen i de sydeuropæiske lande Grækenland, Spanien og Portugal. Men også Storbritannien og USA fører store budgetunderskud, som nærmer sig 10 pct. af bruttonationalproduktet. Til sammenligning er budgetunderskuddet i Rusland i øjeblikket på seks pct. og forventes at falde.
”Rusland har fået godt styr på sin økonomiske politik. Landet har en relativ lav udenlandsgæld (40 mia. dollars) samt store valutareserver (441 mia. dollars). Dette, kombineret med en forventning om, at væksten i det russiske bruttonationalprodukt vil nå op på 4,0 pct. i 2010, er meget positivt,” siger Philip Wandel. ”Udviklingen afhænger dog som nævnt af energipriserne. Hvis oliepriserne stiger, kan Ruslands budgetunderskud være væk i løbet af få år. Det kan selvfølgelig også gå den anden vej, hvis oliepriserne falder. Det er en helt reel risiko. Men samlet set ser vi positivt på udviklingen i Rusland,” siger Philip Wandel.
Russerne er naturligvis bevidste om deres gode position. Af samme årsag forventer investorerne, at Rusland for første gang i mange år vil sælge nye obligationer på de internationale markeder i 2010.